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一周点评|去杠杆政策延续 风险偏好受抑(7.10-7.14)
时间:2017-07-17

市场综述
7月14日-15日召开的全国金融工作会议,是历史上的第五次全国金融工作会议,意义和影响重大。习近平总书记主持会议,多位政治局常委、在京政治局委员等均出席了会议,可见中央对金融工作、对本次金融工作会议的高度重视。本次会议紧紧围绕U乐国际实体经济、防控金融风险和深化金融改革三项任务。
全国金融工作会议上,习近平总书记提出“要推动经济去杠杆,坚定执行稳健的货币政策,处理好稳增长、调结构、控总量的关系”。李克强总理提到“继续实施稳健的货币政策,保持货币信贷适度增长和流动性基本稳定,不断改善对实体经济的金融U乐国际。”本次全国金融工作会议提出设立国务院金融稳定发展委员会,并强化央行宏观审慎管理和系统性风险防范的职责。
与2016年8月开始提出的“稳健中性”的货币政策改变为“稳健的货币政策”,去掉了“中性”两字,表明货币政策由前期的中性偏紧转为中性,货币政策进一步收紧的空间有限。
全国金融工作会议提出把国有企业降杠杆作为重中之重,更加注重供给侧的存量充足、增量优化,结合去杠杆,释放加速国有企业兼并重组的信号。还提出严控地方政府债务增量,按照中央统一规则,强化“属地风险处置责任”,问责与监管的加强将进一步规范地方政府的举债与投资行为。
总体而言,本次金融工作会议有望提高金融监管的有效性及降低由于监管“盲点”、监管“失察”或多重监管叠加为市场带来的潜在波动、以及对金融机构长期发展的影响。长期而言,若国企“去杠杆”、僵尸企业出清、及地方政府“控杠杆”有效推进,有利于优化融资结构及提高全社会投资回报率。
上周(7月10日-7月14日)上证综指微涨,创业板指数大幅下跌,指数之间分化更加明显。截至7月14日,上证综指收于3222.42点,周涨幅0.14%;深证成指收于10427.79点,周跌幅1.29%;中小板指收于6916.64点,周跌幅0.79%;创业板指收于1745.57点,周跌幅4.9%。
沪深股市期间表现(7月10日-7月14日)
指数 收盘点位 涨跌幅
沪深300 3703.09 1.29%
上证综指 3222.42 0.14%
深证成指 10427.79 -1.29%
中小板指 6916.64 -0.79%
创业板指 1745.57 -4.9%


板块表现
上周(7月10日-7月14日)金融行业板块对指数支撑特别明显,银行、非银金融、建筑、家电分别上涨6%、3%、2.2%和1.5%;计算机、传媒、通信跌幅居前,周跌幅分别为4.2%、3.8%和3.2%。
主题概念板块方面,西藏振兴、北部湾自贸区、一带一路主题板块涨幅居前,周涨幅分别为5.3%、1.5%和1.3%;次新股、动漫、芯片国产化主题概念板块跌幅居前,周跌幅分别为9%、6%和5.7%。

每周观点
去年年末至今,上证50与创业板之间的背离越来越大。这主要是因为市场预期发生了重要的变化,一是对经济下行的预期,行业龙头和优势企业会受益于供给侧改革和市场出清,产业集中度提升,业绩增速能够得以保持;二是对市场利率高位盘整的预期,在金融去杠杆的政策背景下,市场资金面会受到影响,利率上行时期中小市值公司的风险溢价较高;三是监管政策趋严的预期,并购重组受限影响到中小市值公司外延并购式的业绩增长,IPO加速导致新股稀缺性下降,同时海外资金增持,蓝筹股估值体系趋于国际化。短期来看,我们认为这些预期发生改变的动力和条件都不具备,后续市场风格仍将延续,关注点或更集中于估值和业绩更为匹配的绩优蓝筹股上。
近期A股市场频发个股闪崩事件,大多数由于中报业绩不达预期或大幅低于预期,市场对业绩不及预期反应非常迅速。市场对中小创的业绩增长担忧情绪有所扩散,而部分周期行业的中报业绩预告则表现较好,吸引到资金关注,随着监管政策延续从严方向,市场分化仍将延续。

热点追踪
1、 全国金融工作会议在京召开
全国金融工作会议7月14日-15日在北京召开,会议强调推动经济去杠杆,防范金融风险,坚定执行稳健的货币政策;进一步降低实体经济融资成本,改善对实体经济的金融U乐国际;强调国有企业降杠杆是实体经济去杠杆的重中之重;进一步规范地方政府举债融资,严控地方政府债务增量,并终身问责;发展直接融资放在首要位置。并提出设立国务院金融稳定发展委员会,强调增强金融监管协调的权威性和有效性。

2、部分中小创公司业绩预告不及预期
中小创公司业绩预告受到市场关注,个别公司爆出业绩大幅不达预期,外延并购受阻的影响逐渐显现。平安证券研报统计显示,创业板中报业绩预告中,预增和略增比例63.6%,预警(包括预减、略减、首亏、续亏)比例为27.9%。长江证券统计,按照上市公司(剔除温氏股份)给出的净利润同比增速的上下限平均值计算,创业板整体业绩预告的平均增长率为15%。

3、深交所从严审核固收产品定期报告
近日深交所完成了2016年度公司债券及资产证券化产品定期报告的监管和事后审核工作,强化“五位一体”的联动监管,构建一线监管新模式,实施递进式监管,拓展一线监管覆盖范围。

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